中國休閑食品具品牌優勢

　　中國休閑食品為中國內地果凍產品市場的領先供應商。按零售銷售值計算，公司為內地第二大果凍產品生產商，市場份額為10.3%。

河南食品網訊： 　　中國休閑食品為中國內地果凍產品市場的領先供應商。按零售銷售值計算，公司為內地第二大果凍產品生產商，市場份額為10.3%。以其核心品牌「蠟筆小新」以及其他副品牌營銷旗下產品。公司亦銷售及出售甜食產品，主要包括棒棒糖、奶糖、軟糖及巧克力。其他產品包括速溶奶茶。截止2010年12月31日止，公司來自果凍產品、甜食產品及其他產品的銷售額分別占銷售額的83.3%、11.4%及5.3%。公司銷售網絡龐大，遍布全國31個省、市及自治區逾190個獨立經銷商。我們建議投資者小注認購該股。

　　公司優勢：(1) 于中國休閑食品5行業有廣泛的品牌認知度。按零售銷售值計算，公司為2010年中國第二大果凍產品生產商，市場份額為10.3%。公司以核心品牌「蠟筆小新」以及「陽光城市」及「幽沫」等其他副品牌在多個產品分部出售旗下產品;(2) 龐大的內地分銷網絡，與經銷商及重點客戶關系穩固。于2011年10月31日，與遍布全中國31個省、市及自治區的逾190名獨立經銷商合作;(3) 致力維持嚴格的質量標準及控制?？刂瞥绦蛞话惆炇者\抵的原材料、維護生產設備及生產基地環境、監察生產流程以偵測任何有害污染、對所有最終產品進行抽樣檢查及維護存貨倉儲區，以免產品變壞;(4) 強大的產品開發能力，以及往績卓著的產品創新。

　　第二大果凍生產商

　　果凍市場由五大果凍生產商主導，按零售銷售總值計算，五大生產商于2010年的合并市場份額為48.0%。其中廣東喜之郎占比為19.7%，中國休閑食品及中國旺旺則分別列第二及第三，市場份額分別達10.3%及7%。

　　據Euromonitor研究，甜食產品市場可大致分為三類產品：糖果、口香糖及巧克力。甜食產品的零售銷售總值由2008年的人民幣57，817百萬元增加至2010年的人民幣64，319百萬元，年復合增長率為5.5%，預期于2013年將達到人民幣79，678百萬元，令2010年至2013年的年復合增長率達到7.4%

　　獲利能力及財務數字：以過去3年的往績紀錄計算，集團的收入由2008年財政年度的人民幣7.21億元上升至2010年財政年度的人民幣9.32億元，復合年增長率為14%，增長來源主要來自于果凍產品。截至2011年首5個月，收入達人民幣6.07億元，同比增長46.57%，其中果凍產品的銷售額貢獻率高達82.9%，甜食產品及其他產品占比分別為10.2%和6.9%。

　　公司生產原材料成本主要包括包裝材料、果凍粉、糖、水、罐頭水及香精，2008年至2010共占公司銷售成本的89.6%、81.6%及84.4%。2008年至2010年，公司毛利由人民幣2.82億元增至人民幣3.41億元，毛利率分別為39.2%、37.4%及36.7%，2011年首5個月為40.71%。凈利潤率由9.51%上升至15.86%。

　　招股市盈率低于12倍

　　估值：公司預計2011年財政年度盈利的預估為不少于人民幣205百萬元(相等于251.2百萬港元)，為此2008年至2011年凈利潤年復合增長率為44%。每股盈利人民幣0.182元(相等于0.223港元)。公司此次招股價格為2.65元，相對應市盈率為11.88倍。于公司業務相近的康師傅控股(0322)，旺旺中國(0151)及統一企業(0220)現有市盈率均位于30倍以上，相比之下公司此次招股價格偏低。但是考慮到公司產品與行業競爭者識辨度不高，存在較大的替代風險。且產品品種較為單一，主要營收來源于果凍產品，一旦消費者觀感及喜好的改變將對公司營收帶來較大的沖擊。