雙匯發(fā)展資產(chǎn)重組重新啟動(dòng)

雙匯發(fā)展發(fā)布了關(guān)于更新后的重大資產(chǎn)重組相關(guān)事項(xiàng)的一系列公告。

河南食品網(wǎng)訊：

　　公告點(diǎn)評(píng)

　　雙匯發(fā)展發(fā)布了關(guān)于更新后的重大資產(chǎn)重組相關(guān)事項(xiàng)的一系列公告，我們的概況和點(diǎn)評(píng)如下：

　　1.根據(jù)公告，本次重大資產(chǎn)重組更新的重點(diǎn)內(nèi)容包括：

　　（1）此次置出資產(chǎn)的作價(jià)由 166405.98萬(wàn)元下調(diào)至人民幣 145790萬(wàn)元;雙匯集團(tuán)擬注入資產(chǎn)的作價(jià)由3155236.93萬(wàn)元調(diào)整為人民幣2537720萬(wàn)元;羅特克斯擬注入資產(chǎn)的作價(jià)由 96315.70萬(wàn)元調(diào)整為人民幣 74104萬(wàn)元。擬注入資產(chǎn)作價(jià)減少約19%，對(duì)應(yīng)2012年P(guān)E約14倍。

　　（2）基于更新的標(biāo)的資產(chǎn)作價(jià)以及發(fā)行價(jià)格50.44元/股，公司對(duì)非公開(kāi)發(fā)行股票的發(fā)行股數(shù)進(jìn)行了相應(yīng)調(diào)整，向雙匯集團(tuán)發(fā)行的股份數(shù)量由5.74億股調(diào)整為4.74億股，向羅特克斯發(fā)行的股份數(shù)量由1832萬(wàn)股調(diào)整為1469萬(wàn)股。按此計(jì)算，公司資產(chǎn)注入完成后的總股本約為10.95億股。

　　盈利繼續(xù)改善

　　2.2011年業(yè)績(jī)符合預(yù)期，盈利能力持續(xù)改善。

　　根據(jù)公司的重組前盈利預(yù)測(cè)表，2011年上市公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入371.08億元，同比增長(zhǎng)2.2%;實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)約5.72億，同比下降50.63%。基本符合我們之前預(yù)期。公司去年單季度收入分別為84億、68億、109億和110億，單季度利潤(rùn)分別為2.87億、-1.93億、2.36億和2.78億，顯示盈利繼續(xù)改善。估計(jì)公司整體的產(chǎn)能利用率情況已經(jīng)恢復(fù)到3·15事件發(fā)生前的正常水平，2012年隨著昆明雙匯、南昌雙匯、鄭州雙匯三個(gè)新廠的投產(chǎn)，以及綿陽(yáng)雙匯、德州雙匯等新生產(chǎn)線的投產(chǎn)，2012年的產(chǎn)銷量估計(jì)會(huì)較2011年有較大增長(zhǎng)。

　　維持“增持”評(píng)級(jí)

　　3.按照公司備考盈利預(yù)測(cè)，2011~2012年凈利潤(rùn)分別為13.48億元和29.48億元，對(duì)應(yīng)每股收益在1.23元和2.69元左右，低于我們之前2011~2012年分別實(shí)現(xiàn)15億和33億左右的凈利潤(rùn)預(yù)期。但考慮到盈利不足時(shí)公司股東需要進(jìn)行補(bǔ)償，公司的備考利潤(rùn)預(yù)測(cè)會(huì)相對(duì)保守。公司目前屠宰量、肉制品的發(fā)貨量和銷售量已經(jīng)恢復(fù)，今年業(yè)績(jī)情況很大程度上取決于豬肉價(jià)格的下降幅度。如果生豬收購(gòu)價(jià)格大幅下降(公司預(yù)計(jì)全年平均下降8%左右)，公司盈利水平有望繼續(xù)提升。公司目前股價(jià)70元，對(duì)應(yīng)重組后2012年P(guān)E為26倍。

　　我們認(rèn)為公司今年EPS仍有望達(dá)到3~3.3元，給予公司2012年25倍估值水平，目標(biāo)價(jià)格在75~80元，維持“增持”評(píng)級(jí)。

　　風(fēng)險(xiǎn)與不確定性

　　生豬、家禽產(chǎn)業(yè)鏈的食品安全;市場(chǎng)投入費(fèi)用增加;生豬收購(gòu)價(jià)格急速攀升帶來(lái)的成本壓力等。
?